螺紋近(jin)遠(yuan)月合約再次呈現升水格局，階段性限(xian)產(chan)(chan)是(shi)近(jin)期鋼價上(shang)漲的主因(yin)。限(xian)產(chan)(chan)嚴格程(cheng)度超出市場預(yu)期，上(shang)海(hai)地區螺紋現貨價格已經漲至前高附近(jin)，庫存加速減少，夯實了供(gong)需(xu)緊平(ping)衡(heng)的局面。
需求(qiu)主要看基(ji)建和房(fang)地(di)產(chan)投資數據，兩者顯示(shi)出較(jiao)強的(de)(de)(de)(de)韌(ren)性。尤其10月(yue)房(fang)地(di)產(chan)投資增(zeng)(zeng)速(su)穩中有(you)(you)降，為7.8%，較(jiao)上(shang)月(yue)下(xia)降0.3個百分(fen)點，大幅(fu)(fu)低于房(fang)地(di)產(chan)銷(xiao)售(shou)同比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)從9月(yue)的(de)(de)(de)(de)10.3%降至(zhi)10月(yue)8.2%的(de)(de)(de)(de)降幅(fu)(fu)。土(tu)地(di)購(gou)置(zhi)面積(ji)月(yue)度(du)同比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)已經從年初(chu)的(de)(de)(de)(de)6.2%上(shang)漲至(zhi)本月(yue)的(de)(de)(de)(de)12.9%，待(dai)開發(fa)(fa)土(tu)地(di)面積(ji)9月(yue)首次轉(zhuan)正為0.7%，顯示(shi)出房(fang)地(di)產(chan)土(tu)地(di)開發(fa)(fa)投資增(zeng)(zeng)速(su)受銷(xiao)售(shou)下(xia)降的(de)(de)(de)(de)影響(xiang)較(jiao)小。基(ji)建投資同樣小幅(fu)(fu)下(xia)降，對螺(luo)紋鋼下(xia)游的(de)(de)(de)(de)兩大需求(qiu)領域(yu)而言，房(fang)地(di)產(chan)投資增(zeng)(zeng)速(su)短期很難大幅(fu)(fu)反(fan)彈(dan)，基(ji)建投資保持(chi)穩中有(you)(you)降的(de)(de)(de)(de)態勢，需求(qiu)增(zeng)(zeng)速(su)保持(chi)穩定(ding)。需求(qiu)相比(bi)供給的(de)(de)(de)(de)變動，可預期且幅(fu)(fu)度(du)有(you)(you)限。
此輪“2 26”城(cheng)市(shi)采暖(nuan)季限產(chan)歷時長、力(li)度(du)(du)嚴(yan)，打(da)出“1 16”組合(he)拳，執行(xing)(xing)力(li)度(du)(du)超(chao)預期(qi)。若限產(chan)50%覆蓋“2 26”全(quan)部城(cheng)市(shi)且能嚴(yan)格執行(xing)(xing)，預計(ji)影(ying)響全(quan)國日均鋼鐵產(chan)量12%以(yi)上。Mysteel調查163家鋼廠(chang)高(gao)爐(lu)開工率已經降(jiang)至(zhi)歷史新低63.12%。較(jiao)前一周(zhou)大(da)(da)幅(fu)(fu)(fu)減少7.05個(ge)百分點(dian)，創(chuang)(chuang)有統計(ji)以(yi)來的(de)(de)(de)(de)(de)最(zui)(zui)低水平(ping)。其中限產(chan)力(li)度(du)(du)最(zui)(zui)大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)(de)河北地區，Mysteel統計(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)7家樣本鋼廠(chang)高(gao)爐(lu)開工率較(jiao)前一周(zhou)更是下降(jiang)了(le)近14%。伴隨高(gao)爐(lu)開工率創(chuang)(chuang)下近年(nian)新低的(de)(de)(de)(de)(de)還有庫(ku)存，Mysteel統計(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)全(quan)國26個(ge)城(cheng)市(shi)長材和(he)23個(ge)城(cheng)市(shi)板材庫(ku)存總體下降(jiang)，其中線材庫(ku)存降(jiang)幅(fu)(fu)(fu)最(zui)(zui)大(da)(da)，螺(luo)紋(wen)次(ci)(ci)之。截至(zhi)11月(yue)20日，螺(luo)紋(wen)鋼社會庫(ku)存降(jiang)至(zhi)362萬噸(dun)，環比下降(jiang)9.5%，“鋼廠(chang) 鋼貿”全(quan)國總庫(ku)存886萬噸(dun)，環比下降(jiang)5.9%，單周(zhou)去(qu)化幅(fu)(fu)(fu)度(du)(du)為5月(yue)下旬(xun)以(yi)來最(zui)(zui)高(gao)。反季節性的(de)(de)(de)(de)(de)大(da)(da)幅(fu)(fu)(fu)去(qu)庫(ku)存帶動(dong)現(xian)貨成交好(hao)轉，主力(li)合(he)約(yue)相較(jiao)現(xian)貨價格貼(tie)水達(da)到520元/噸(dun)的(de)(de)(de)(de)(de)高(gao)位(wei)。在行(xing)(xing)政限產(chan)措施(shi)下，鋼廠(chang)毛利(li)再次(ci)(ci)增加至(zhi)千元每(mei)噸(dun)，但由于限產(chan)規模不可持(chi)續，當前的(de)(de)(de)(de)(de)盈利(li)水平(ping)無法反應常態下的(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)(xing)業狀態，產(chan)能短時間波(bo)動(dong)巨大(da)(da)，RB1805合(he)約(yue)貼(tie)水修復行(xing)(xing)情很難得到基本面方面的(de)(de)(de)(de)(de)配合(he)。
焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)化(hua)企(qi)業(ye)同樣受到環(huan)保(bao)限產(chan)的(de)(de)(de)(de)影響，加(jia)上盈利(li)狀況(kuang)不(bu)(bu)(bu)佳，開工率(lv)(lv)降(jiang)(jiang)至兩年來(lai)的(de)(de)(de)(de)最低(di)(di)水(shui)平(ping)，截至11月20日，焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)化(hua)企(qi)業(ye)產(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)規模大(da)于200萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)的(de)(de)(de)(de)平(ping)均產(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)利(li)用(yong)率(lv)(lv)為70.9%，100-200萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)的(de)(de)(de)(de)平(ping)均產(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)利(li)用(yong)率(lv)(lv)為62.2%，小于100萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)的(de)(de)(de)(de)平(ping)均產(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)利(li)用(yong)率(lv)(lv)為66.03%，其中產(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)200萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)以上的(de)(de)(de)(de)焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)化(hua)廠周利(li)用(yong)率(lv)(lv)環(huan)比降(jiang)(jiang)幅(fu)高達(da)4.9%。焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)化(hua)企(qi)業(ye)產(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)出清程度(du)不(bu)(bu)(bu)高，并且產(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)利(li)用(yong)率(lv)(lv)對利(li)潤的(de)(de)(de)(de)敏感性較大(da)，導致短周期在(zai)產(chan)產(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)波動幅(fu)度(du)很大(da)。目前多數鋼(gang)廠焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭庫存仍處于正常(chang)水(shui)平(ping)，上游庫存較高的(de)(de)(de)(de)鋼(gang)廠仍然在(zai)打(da)壓(ya)焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)炭價格，采購(gou)積極(ji)性低(di)(di)，焦(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)化(hua)企(qi)業(ye)出貨沒(mei)有明顯改善，庫存沒(mei)有隨著開工的(de)(de)(de)(de)大(da)幅(fu)降(jiang)(jiang)低(di)(di)而同步降(jiang)(jiang)低(di)(di)。鐵礦石(shi)港(gang)口庫存在(zai)1.38億噸(dun)的(de)(de)(de)(de)水(shui)平(ping)，環(huan)比變化(hua)不(bu)(bu)(bu)大(da)，主要還是外礦發貨量增加(jia)的(de)(de)(de)(de)原因(yin)。從明年幾大(da)礦山的(de)(de)(de)(de)產(chan)量計(ji)劃來(lai)看，供應寬松的(de)(de)(de)(de)局面依(yi)然持(chi)續。
短期(qi)(qi)來看，由于(yu)近(jin)期(qi)(qi)受到(dao)(dao)季(ji)節(jie)性環保調控因(yin)素的(de)(de)沖擊，鋼價、庫存、產能等都出現了大(da)幅的(de)(de)波動，期(qi)(qi)現價差(cha)由于(yu)反映的(de)(de)基本面(mian)不(bu)同(tong)，難以回(hui)到(dao)(dao)正常水平。鋼價寬(kuan)幅震(zhen)蕩的(de)(de)區間并不(bu)代表近(jin)期(qi)(qi)供需面(mian)的(de)(de)平衡點，寬(kuan)幅震(zhen)蕩還將持續。
(文章來(lai)源：中國證券報，作者：何曄瑋)
編輯：不銹鋼買賣網小鄭 |
