臨近11月，建材需求端率先表(biao)現出走(zou)弱跡象，現貨(huo)維(wei)持(chi)(chi)弱勢下(xia)調，盤面(mian)維(wei)持(chi)(chi)寬幅振蕩狀態。從(cong)當前的(de)(de)基本面(mian)來看，需求走(zou)弱是(shi)確定的(de)(de)事(shi)實(shi)，后期的(de)(de)限產(chan)方式及(ji)程度(du)將是(shi)影響供(gong)需的(de)(de)重要因素。供(gong)需雙向收(shou)縮(suo)下(xia)，螺紋鋼短期難(nan)見大幅持(chi)(chi)續(xu)上漲行情。
預(yu)期轉(zhuan)弱壓(ya)制(zhi)需求
首先(xian)(xian)，從淡旺季(ji)的角度(du)來看，“金九銀十”后終端(duan)需(xu)求(qiu)將呈現高位回落(luo)的態勢。特(te)別是北(bei)方地(di)區(qu)進入(ru)(ru)雨雪天氣后，終端(duan)需(xu)求(qiu)將進入(ru)(ru)停滯狀態。從當前的供給狀況來看，大部分限產(chan)區(qu)域具體執行方案仍未出臺，高利(li)潤(run)背景下鋼廠仍傾向于通過各種(zhong)方式增加鐵水產(chan)量(liang)。需(xu)求(qiu)率先(xian)(xian)走弱下，現貨成(cheng)交(jiao)已出現乏(fa)力跡象。
其次，房(fang)(fang)地產中(zhong)長期需求也壓(ya)制(zhi)市場(chang)(chang)向上(shang)預期。從每(mei)一輪房(fang)(fang)地產周期特點來看(kan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速開始拐(guai)頭(tou)向下后(hou)，后(hou)期需求將不斷趨于弱化。數(shu)據(ju)(ju)來看(kan)，房(fang)(fang)屋新(xin)開工及(ji)商(shang)品(pin)房(fang)(fang)銷售面積累計同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速自去年10月(yue)開始走(zou)低后(hou)維持不斷走(zou)弱趨勢(shi)。1—9月(yue)數(shu)據(ju)(ju)顯示，房(fang)(fang)屋新(xin)開工面積累計同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速6.8%，商(shang)品(pin)房(fang)(fang)銷售面積累計同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速10.3。同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速數(shu)據(ju)(ju)維持繼(ji)續下滑態勢(shi)，這也將強化市場(chang)(chang)對需求不斷減弱的預期，進而對近(jin)月(yue)合約形成壓(ya)制(zhi)。
限(xian)產力度仍有待(dai)驗證
8—9月，市場開始正式聚焦(jiao)京津冀地(di)區采暖季高爐(lu)及焦(jiao)化限(xian)產(chan)的(de)預期。按照文件規定(ding)，11月15日至(zhi)次年3月15日針對“2 26”重點(dian)城市高爐(lu)將限(xian)產(chan)50%，涉及全(quan)部城市鋼鐵產(chan)能(neng)約(yue)2.8億噸(dun)、重點(dian)城市2.1億噸(dun)。若嚴(yan)格執行限(xian)產(chan)，供給收縮的(de)影響力度無疑(yi)是(shi)空(kong)前的(de)，但執行的(de)難度是(shi)困擾(rao)當(dang)前市場的(de)最(zui)大(da)不確定(ding)性(xing)因素。
從(cong)具體(ti)執(zhi)行來看(kan)，當前只有武安地區出(chu)臺了具體(ti)的限產(chan)(chan)(chan)方(fang)案(an)(an)并嚴格執(zhi)行。對(dui)于產(chan)(chan)(chan)量占比較大的唐(tang)山(shan)，雖然限產(chan)(chan)(chan)時(shi)間有所提前，但具體(ti)執(zhi)行方(fang)案(an)(an)仍未出(chu)臺。市場(chang)認(ren)為針(zhen)對(dui)高爐(lu)限產(chan)(chan)(chan)難以實行一(yi)刀切的方(fang)法，高爐(lu)產(chan)(chan)(chan)能大小的結構性問題是擺在限產(chan)(chan)(chan)措施面前的一(yi)道難題。
從盤(pan)面來看，近期(qi)(qi)唐山提前(qian)限產(chan)(chan)帶動短期(qi)(qi)反彈(dan)后(hou)并(bing)未繼續上行，也反映了市場(chang)對于限產(chan)(chan)供給端收縮程度存疑。隨著(zhu)淡季的來臨(lin)，鋼材(cai)銷售已開始(shi)出現(xian)疲軟狀態。若后(hou)期(qi)(qi)限產(chan)(chan)政策落地不及(ji)預(yu)期(qi)(qi)，價格較難出現(xian)強勁拉升。
相對(dui)看(kan)漲遠(yuan)月合(he)約價格
從(cong)現貨(huo)銷售角度來看，9月(yue)下旬至今現貨(huo)表現疲(pi)弱，這與需求(qiu)率先走(zou)弱有(you)關。伴(ban)隨著采暖季(ji)的(de)來臨，螺紋鋼1801合約接下來將(jiang)面臨供需雙向(xiang)收縮的(de)情(qing)形，邏輯上(shang)較(jiao)難形成明顯(xian)的(de)單邊驅動。但1805合約回調(diao)后買入機會將(jiang)變得(de)較(jiao)為(wei)清晰。首(shou)先，從(cong)限(xian)產的(de)性質來看，生產螺紋鋼的(de)企(qi)業多為(wei)民企(qi)。相比(bi)國企(qi)的(de)環保達標，民企(qi)的(de)限(xian)產力(li)度將(jiang)更為(wei)嚴重，預(yu)計今年冬(dong)(dong)季(ji)較(jiao)難出現大(da)的(de)庫(ku)存累(lei)積(ji)(ji)。其次，從(cong)需求(qiu)的(de)淡旺季(ji)來看，冬(dong)(dong)季(ji)限(xian)產過后將(jiang)迎來建(jian)材的(de)需求(qiu)旺季(ji)。最后，偏高的(de)絕對價位勢(shi)必將(jiang)限(xian)制貿易商整(zheng)體的(de)冬(dong)(dong)儲量。若庫(ku)存整(zheng)體未(wei)形成累(lei)積(ji)(ji)，遠月(yue)合約將(jiang)有(you)望(wang)走(zou)出明顯(xian)的(de)上(shang)漲(zhang)行情(qing)。
綜合(he)(he)來(lai)看，伴隨(sui)著需求率(lv)先進入淡季(ji)，終端采購出現疲弱(ruo)，后期采暖季(ji)高(gao)爐限產的執(zhi)行方式與力度將(jiang)成為影響(xiang)行情的關鍵因素。螺紋(wen)鋼主力合(he)(he)約在供需雙向收縮下較(jiao)難形成明(ming)顯(xian)的單邊驅動。遠月1805合(he)(he)約若出現明(ming)顯(xian)回調，將(jiang)是較(jiao)好的買(mai)入機會。
(文章來源(yuan)：期貨日報(bao)，作(zuo)者：韓飛)
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