6月以來，在去產(chan)能、環保風暴的雙(shuang)重作用下，上(shang)游(you)煤炭、鋼鐵、有(you)色金屬紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)漲(zhang)價(jia)。這種看漲(zhang)情(qing)緒很快傳(chuan)遞(di)至黑(hei)色系商(shang)品期(qi)貨和周期(qi)股，市(shi)場快速進入“周期(qi)狂歡”。
上(shang)游(you)行(xing)業(ye)雖然(ran)熱情似火，下(xia)游(you)行(xing)業(ye)卻(que)面臨成(cheng)本(ben)上(shang)升的困境。近日，火熱的周(zhou)期(qi)(qi)股(gu)和黑色系期(qi)(qi)貨紛紛迎(ying)來調(diao)整。A股(gu)周(zhou)期(qi)(qi)股(gu)繼11日重挫后(hou)，本(ben)周(zhou)保持震(zhen)蕩態勢，近兩日成(cheng)交量回落明顯(xian)。
黑色系重挫(cuo)
自今年6月以來，煤(mei)炭、鋼鐵、有色等上(shang)游工業品(pin)輪番漲價，上(shang)游一片火熱(re)，PPI大幅上(shang)行(xing)，下(xia)游CPI卻不斷下(xia)行(xing)。PPI和CPI之間傳導(dao)的失(shi)效引起市(shi)場的擔(dan)憂。
“這(zhe)種(zhong)背離本身(shen)就是一(yi)(yi)件很(hen)恐(kong)怖(bu)的事。這(zhe)意味著上(shang)(shang)(shang)游洪水滔天，下(xia)游卻一(yi)(yi)片干旱(han)。這(zhe)意味著經濟(ji)血(xue)管里有(you)一(yi)(yi)個巨大腫瘤，完全(quan)堵(du)塞(sai)和截斷了上(shang)(shang)(shang)下(xia)游的自然順暢運行。”有(you)業內人士指(zhi)出，“誰見(jian)過CPI不上(shang)(shang)(shang)行的經濟(ji)周期？”
螺(luo)紋鋼(gang)(gang)價(jia)格突破4000元/噸的一(yi)天之(zhi)后，中國鋼(gang)(gang)鐵業協會向市場(chang)傳遞了“不應(ying)炒作”的信號。上海期貨交(jiao)易(yi)(yi)所也于11日(ri)連發三道通知，對螺(luo)紋鋼(gang)(gang)品種實施交(jiao)易(yi)(yi)限額，上調螺(luo)紋鋼(gang)(gang)相(xiang)關合(he)約平(ping)今倉交(jiao)易(yi)(yi)手續費標準(zhun)，并提示(shi)會員單位做好(hao)當前市場(chang)風險管(guan)理工(gong)作。
在監管層(ceng)出(chu)手的同(tong)一天——8月11日，周期(qi)股(gu)迎來大(da)跌(die)，有色(se)指數大(da)跌(die)5.77%，鋼鐵指數大(da)跌(die)5.51%，煤(mei)炭指數跌(die)5%，多只(zhi)股(gu)票(piao)跌(die)停。
商品(pin)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)市場，螺紋鋼期(qi)貨(huo)(huo)(huo)主力合約價(jia)格從4000元(yuan)上(shang)方開始一路下跌，昨(zuo)日早盤一度跌破3700元(yuan)/噸。鐵礦石和熱卷期(qi)貨(huo)(huo)(huo)價(jia)格也大幅回(hui)調(diao)，焦炭和焦煤期(qi)貨(huo)(huo)(huo)早盤領跌市場，午后黑(hei)色系跌勢有所(suo)收窄。
值得注意的是，本輪黑色系上(shang)漲(zhang)的主力多頭(tou)席位永安期貨(huo)的螺紋鋼的空單量(liang)8月14日首(shou)次超(chao)過(guo)多單量(liang)，開始(shi)“多翻空”。昨日盤后(hou)數據顯示，永安期貨(huo)的凈空單量(liang)進一步增(zeng)加(jia)至3.28萬手。
券商分析師(shi)意(yi)見(jian)相左
市場博弈(yi)的同時，券商分析師也在對(dui)周期(qi)進行激辯。
方(fang)正證(zheng)券(quan)首席分析師任澤(ze)平認(ren)為，中國經濟已告(gao)別過(guo)去長達6年的去產能、通縮和資(zi)產負債(zhai)表調整，站(zhan)在“新周期”起點上。九州證(zheng)券(quan)首席經濟學家鄧海清認(ren)為，新周期已持續得到(dao)驗證(zheng)，并早已開始，現(xian)在討論屬(shu)于后(hou)知后(hou)覺。
在(zai)7月經濟數據出爐后，任澤平發(fa)表文章指出，當前宏觀形(xing)勢最關(guan)鍵的(de)問題是(shi)供(gong)求缺口(kou)擴(kuo)(kuo)大，主要是(shi)因為需(xu)求L型有(you)韌(ren)性、市場自發(fa)出清(qing)、供(gong)給側(ce)改革加碼擴(kuo)(kuo)圍和(he)環保高壓(ya)，進一步驗證供(gong)給出清(qing)新周期(qi)。
海通宏觀姜超、于博發表文(wen)章認為，從(cong)7月經(jing)濟數據看，無論是(shi)內外需求(qiu)還(huan)是(shi)工業生產，都出(chu)(chu)現了(le)不同程度(du)的下(xia)滑。而從(cong)經(jing)濟周(zhou)期角(jiao)度(du)觀察(cha)，三大經(jing)濟周(zhou)期都有(you)(you)見(jian)頂的跡象(xiang)。文(wen)章指出(chu)(chu)出(chu)(chu)清才有(you)(you)未(wei)來，改革(ge)才有(you)(you)出(chu)(chu)路。
(文章(zhang)來源：證券時報，作者(zhe)：許孝如)
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