8月11日，股(gu)市(shi)和(he)大宗商品迎來“黑色星期五”，瀝青和(he)鐵礦石等(deng)大宗商品出現(xian)跌停，上(shang)期所(suo)提(ti)高了螺(luo)紋鋼交易(yi)手(shou)續(xu)費(fei)，大幅降低了持倉上(shang)限。
過(guo)去(qu)(qu)(qu)5年，中(zhong)國經濟成功地抵御住(zhu)下行周期，實現了(le)企穩回升，主要歸(gui)因(yin)于宏觀(guan)調控(kong)轉變了(le)思路，啟動了(le)“去(qu)(qu)(qu)產能(neng)、去(qu)(qu)(qu)庫存(cun)、去(qu)(qu)(qu)杠桿、降成本和補短板”的供給側改革(ge)，放棄了(le)邊際效應大幅(fu)遞減的需求側刺(ci)激政策(ce)，熬了(le)一(yi)副中(zhong)藥(yao)。
2009年中國為(wei)應對全(quan)球金融危(wei)機啟動了需(xu)求(qiu)側(ce)為(wei)主的(de)(de)(de)刺(ci)激(ji)政策，經濟(ji)(ji)增(zeng)長迅速(su)反轉，率先走出金融危(wei)機的(de)(de)(de)陰影。但(dan)是(shi)，中國經濟(ji)(ji)的(de)(de)(de)過剩產能、負債(zhai)(zhai)高的(de)(de)(de)問題逐漸顯現(xian)，中國經濟(ji)(ji)重(zhong)新回到下行周期，需(xu)求(qiu)側(ce)的(de)(de)(de)刺(ci)激(ji)政策是(shi)一(yi)副西藥，見效快但(dan)也有副作(zuo)用。需(xu)求(qiu)側(ce)刺(ci)激(ji)是(shi)因(yin)為(wei)中國居民的(de)(de)(de)高儲(chu)蓄率和外匯儲(chu)備的(de)(de)(de)積(ji)累(lei)，中國經濟(ji)(ji)負債(zhai)(zhai)率水平很(hen)低。
如今，無論地方(fang)政(zheng)府還是企業的(de)負債(zhai)率(lv)都(dou)很高，產(chan)能過(guo)剩，實體經濟投資回(hui)報持(chi)續(xu)下(xia)(xia)降，居民儲蓄也(ye)下(xia)(xia)降很快，再進(jin)行(xing)大規模經濟刺激的(de)邊際效應(ying)大幅遞減，還容(rong)易造成系統(tong)性(xing)風(feng)險。供給側改革推進(jin)，過(guo)剩產(chan)能逐步出清(qing)，低迷的(de)價格開始反彈，企業進(jin)入去庫(ku)存(cun)周期(qi)和企業盈利周期(qi)，鋼鐵煤炭等過(guo)剩產(chan)業的(de)杠桿(gan)率(lv)開始下(xia)(xia)降，需求端(duan)也(ye)開始有所復蘇，經濟基本面開始好轉。
但(dan)是(shi)，大(da)宗商品沒有(you)反轉行情(qing)，供(gong)給側(ce)的(de)(de)(de)產能收縮(suo)帶來(lai)價(jia)格(ge)上漲(zhang)預期，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟總需求并不(bu)支撐價(jia)格(ge)反轉。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟從2008年(nian)(nian)金融危機之后走出(chu)了一(yi)(yi)個W型(xing)的(de)(de)(de)底部，總體上處于一(yi)(yi)個L型(xing)的(de)(de)(de)長(chang)(chang)周期之中(zhong)(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟不(bu)可(ke)能重回兩位(wei)數的(de)(de)(de)增長(chang)(chang)，經(jing)濟增長(chang)(chang)方式(shi)從數量型(xing)增長(chang)(chang)轉向(xiang)質量效(xiao)益型(xing)增長(chang)(chang)，供(gong)給側(ce)改革是(shi)一(yi)(yi)副(fu)中(zhong)(zhong)(zhong)藥，見效(xiao)雖(sui)然慢一(yi)(yi)點(dian)，但(dan)對(dui)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟長(chang)(chang)遠健康發展(zhan)是(shi)有(you)益的(de)(de)(de)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟總體上處于低通脹，中(zhong)(zhong)(zhong)高(gao)速增長(chang)(chang)的(de)(de)(de)格(ge)局不(bu)會變。IMF調高(gao)了今年(nian)(nian)全球(qiu)經(jing)濟增長(chang)(chang)預測(ce)，全球(qiu)經(jing)濟復蘇有(you)所(suo)加快，全球(qiu)性(xing)貨(huo)幣政策刺激的(de)(de)(de)退(tui)出(chu)和過(guo)剩產能的(de)(de)(de)出(chu)清(qing)是(shi)一(yi)(yi)個緩慢的(de)(de)(de)過(guo)程，低通脹和企業盈利復蘇是(shi)配置(zhi)(zhi)股票市(shi)(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)(de)好(hao)時機。美(mei)國(guo)(guo)股市(shi)(shi)(shi)(shi)已經(jing)上漲(zhang)了8年(nian)(nian)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)股市(shi)(shi)(shi)(shi)開始(shi)納入MSCI新興(xing)市(shi)(shi)(shi)(shi)場指數，處于洼地(di)的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場迎(ying)來(lai)國(guo)(guo)際化(hua)配置(zhi)(zhi)浪潮(chao)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)股市(shi)(shi)(shi)(shi)炒小(xiao)炒新的(de)(de)(de)痼疾會得到矯正(zheng)，股市(shi)(shi)(shi)(shi)回到價(jia)值(zhi)投資(zi)，尊重商業邏輯和規(gui)律的(de)(de)(de)時代，資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場優化(hua)資(zi)源配置(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)功能會形成。
中國經濟(ji)需要(yao)的(de)不是一個V型反轉的(de)經濟(ji)增長(chang)速(su)度，而是一個企業效益不斷變好，實體經濟(ji)回報(bao)率(lv)上升，負(fu)債率(lv)不斷下(xia)降的(de)新周(zhou)期。以高鐵、移動互聯、新能源汽車、大健(jian)康和環保為代表的(de)新經濟(ji)正在(zai)成為新方向(xiang)，經濟(ji)增長(chang)質量提高。
經(jing)(jing)過2008年(nian)金融危機之后長達9年(nian)震(zhen)蕩觸(chu)底，經(jing)(jing)濟(ji)轉(zhuan)型已(yi)經(jing)(jing)初(chu)具雛形。電商、快(kuai)遞物流(liu)、移動支付(fu)、高鐵、電動汽車、分(fen)享(xiang)經(jing)(jing)濟(ji)、新(xin)(xin)(xin)(xin)能源、大健(jian)康和(he)環保等正(zheng)(zheng)在(zai)成(cheng)(cheng)為(wei)中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)中(zhong)(zhong)最具有活力(li)和(he)增長強勁的新(xin)(xin)(xin)(xin)動力(li)，傳(chuan)統產業(ye)正(zheng)(zheng)在(zai)面(mian)臨移動互聯網的沖擊，不斷(duan)(duan)收縮和(he)轉(zhuan)型。中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)的新(xin)(xin)(xin)(xin)周(zhou)期正(zheng)(zheng)在(zai)走向科(ke)技(ji)創新(xin)(xin)(xin)(xin)驅動的新(xin)(xin)(xin)(xin)方(fang)向。阿(a)里巴(ba)巴(ba)等中(zhong)(zhong)概股科(ke)技(ji)公司在(zai)美國(guo)受到(dao)追捧，股價不斷(duan)(duan)創出(chu)新(xin)(xin)(xin)(xin)高，中(zhong)(zhong)國(guo)已(yi)經(jing)(jing)在(zai)移動互聯網時代站(zhan)在(zai)金融科(ke)技(ji)應用前沿，支付(fu)寶和(he)微信等移動支付(fu)正(zheng)(zheng)在(zai)引(yin)領全(quan)球(qiu)新(xin)(xin)(xin)(xin)風向。共享(xiang)單車和(he)分(fen)享(xiang)經(jing)(jing)濟(ji)也(ye)開始引(yin)領全(quan)球(qiu)移動互聯的新(xin)(xin)(xin)(xin)應用，給(gei)自行車產業(ye)注入新(xin)(xin)(xin)(xin)的動力(li)。老經(jing)(jing)濟(ji)在(zai)供給(gei)側改(gai)革中(zhong)(zhong)不斷(duan)(duan)收縮過剩產能；新(xin)(xin)(xin)(xin)動力(li)在(zai)不斷(duan)(duan)成(cheng)(cheng)長。這些(xie)都是中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)基本面(mian)的新(xin)(xin)(xin)(xin)周(zhou)期，對大宗商品的依賴會(hui)逐漸減(jian)少。
從市場(chang)信(xin)號來(lai)看(kan)，今(jin)年人(ren)民(min)幣(bi)的不斷升(sheng)值(zhi)也(ye)標(biao)志著全球(qiu)市場(chang)對中國經濟的信(xin)心，人(ren)民(min)幣(bi)可能迎(ying)來(lai)國際化配置周期。反(fan)觀美(mei)國的債務上(shang)限(xian)制約經濟和美(mei)元走勢，美(mei)元今(jin)年已(yi)經持續貶值(zhi)。但是，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)不宜過(guo)度，這會影響到經濟基本面。
(文章來源：華夏時報，作(zuo)者：金水)
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