經濟企穩疊加供應減少預期，驅動螺紋鋼期貨持續強勢上揚，主力合約1801突破2013年3月高點后，有進一步上探近四年高點之勢。
經濟企穩強化市場樂觀預期今年以來，逐步企穩的國內經濟不斷強化市場的樂觀情緒。驅動經濟的“三駕馬車”中，投資增速趨于穩定，外貿及國內消費則整體優于去年水平，這為經濟企穩提供了良好驅動力。從海關總署公布的外貿數據來看，2017年1—7月，進出口貿易累計同比增長12.3%，增速較去年同期高22.1個百分點，處于近五年以來的高位水平附近。
制造業持續擴張為經濟的后期穩定奠定了基礎。統計局數據顯示，7月國內制造業PMI指數同比增長51.4%，增速較去年同期高1.5個百分點。其中，企業產成品庫存指數報46.1%，環比6月低0.2個百分點，表明企業產成品在進一步被消化。這意味著制造業繼續保持著強勁態勢，繼續提振市場對后期經濟的信心。
環保或致鋼材增量受限供給側改革支撐下，今年鋼廠維持高利潤狀態，驅使鋼廠加大生產力度。Wind統計數據顯示，6月和7月國內盈利鋼廠平均為83.93%和85.13%，盈利鋼廠占比呈現持續增加態勢；6月和7月國內高爐開工率平均為77.07%和77.35%，高爐開工率同樣在持續增加。在此背景下，國內粗鋼單月生產再創歷史新高。統計局數據顯示，6月國內粗鋼生產7323萬噸，單月產量創歷史新高。由于7月全國高爐開工率平均高于6月，意味著7月粗鋼產量也有望再創歷史新高。
但是，隨著時間的推移，鋼廠生產逐步受到限制，整體供應將呈現偏緊格局。一方面，近期中央第四批環保督察全面啟動，后期鋼廠高爐開工整體會下行；另一方面，扣除無法開工及即將被淘汰的產能，全國高爐開工率已經維持在90%左右，就算沒有環保督察的影響，高爐繼續提升開工的空間也非常有限。因此，在環保督察及高爐開工提升空間雙重限制下，國內粗鋼生產大概率受到抑制，后期市場供應將呈現偏緊格局。
房地產消費依然強勁統計局數據顯示，2017年上半年，房屋施工面積比增長3.4%，增速在連續3個月持平后首次出現回升；房屋新開工面積比增長10.6%，增速環比前5個月高1.1個百分點，增速連續兩個月回落后也開始回升。房屋施工及新開工增速同步回升，表明房地產行業對鋼材需求依然強勁。
同時，鋼材庫存尤其是螺紋鋼庫存延續著持續減少的趨勢。Wind統計數據顯示，截至8月4日當周，國內主要城市鋼材庫存達到933.70萬噸，環比前一周減少5.99萬噸。其中，螺紋鋼庫存404.71萬噸，環比前一周減少2.27萬噸，重回持續減少的趨勢。從季節性角度考慮，螺紋鋼在第三季度存在補庫需求，由于螺紋鋼庫存在近五年同期中仍處于低位水平附近，且市場需求也較為強勁，后期螺紋鋼市場補庫需求值得期待。
綜上，后期鋼廠生產受限將使得供應偏緊，同時需求又保持著強勁勢頭，疊加后期可能出現的補庫需求，螺紋鋼中短期內強勢將得以延續。
（作者單位：中信建投期貨）
(文章來源：期貨日報，作者：張貴川)
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